普天科技(002544)

　　報告摘要

　　普天科技：背靠強大股東資源，通信技術實力強勁。普天科技作為中電網(wǎng)通旗下唯一上市平臺，通過多次資產重組，優(yōu)質資產不斷注入。①業(yè)務結構方面：公司的業(yè)務涵蓋公網(wǎng)通信、專網(wǎng)通信、智慧應用和智能制造四大板塊，憑借在PCB制造、5G應用

　　等領域的技術優(yōu)勢，鞏固在通信行業(yè)的領先地位。②管理及技術方面：公司通過實施長期股權激勵計劃，有效激發(fā)管理層活力并鎖定核心人才，保障了持續(xù)的業(yè)績增長，同時通過踐行國企考核指標改革，優(yōu)化資本回報，推動高質量發(fā)展。③財務方面：公司近期受專網(wǎng)通信項目延期和市場需求疲軟以及競爭情況加劇影響，營收和利潤有所下滑，24H1顯示公司公網(wǎng)通信業(yè)務營收利潤已經(jīng)恢復增長，公司整體重新實現(xiàn)增長可期，同時公司期間費用控制能力保持穩(wěn)定。

　　主營業(yè)務：三大行業(yè)前景廣闊，技術積累鑄造公司競爭優(yōu)勢。①專網(wǎng)通信：全球5G專網(wǎng)市場2021年為30.9億美元，預計2030年將達到345.5億美元，公司則憑借產品的高度定制化和卓越安全性，在軌道交通、能源電力和應急通信等細分市場中保持領先地位，為行業(yè)客戶提供可靠的通信解決方案。②PCB制造：2023年全球PCB市場規(guī)模約為695億美元，預計2028年將增長至904億美元，公司作為國內最大的軍用印制電路板制造商，公司憑借其高端PCB設計與生產能力，在軍工和通信行業(yè)中占據(jù)重要地位，軍用PCB制造的技術壁壘為其帶來長期的市場優(yōu)勢。③5G公網(wǎng)通信：公司依托“一核兩解”體系，積極推動5G網(wǎng)絡規(guī)劃和行業(yè)終端應用，助力5G在工業(yè)和消費領域的融合發(fā)展。

　　兩大亮點：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+低空經(jīng)濟，打造全新增長極。①6G衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：公司依托股東資源，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)布局方面搶占先機，推動6G時代的通信變革，并通過戰(zhàn)略合作和技術創(chuàng)新持續(xù)提升核心競爭力，搶占6G時代技術高點。②低空經(jīng)濟：作為“廣東數(shù)字低空專業(yè)委員會”成員單位，公司以通信和導航技術優(yōu)勢積極參與低空智聯(lián)網(wǎng)絡建設，為低空飛行提供多網(wǎng)通信、融合導航、多源監(jiān)視、智能服務等能力。同時，公司與西安電子科技大學達成戰(zhàn)略合作，共建“西電-普天科技聯(lián)合實驗室”，以整

　　合資源和技術優(yōu)勢，推進天地一體化泛在信息網(wǎng)絡的發(fā)展，搶抓低空經(jīng)濟產業(yè)發(fā)展需求。

　　盈利預測、估值及投資評級：預計公司2024-2026年歸母凈利分別為0.95/1.81/2.60億元，以2024年10月29日收盤價計算，對應PE分別為182.1x/95.3x/66.4x。普天科技專注信息通信技術，憑借多元業(yè)務布局與技術優(yōu)勢，搶占6G衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和低空經(jīng)濟新賽道，具備長期增長潛力；并且背靠中電網(wǎng)通資源，有望整合中電科核心資產，受益國企改革深化。首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；政策風險；市場需求波動風險；技術迭代風險；市場競爭風險；研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。