本文來自微信公眾號：古月侃侃（ID：gh_369326c75b3d），作者：古思月，頭圖來自：視覺中國

　　低空經(jīng)濟是“風口”還是“泡沫”？

　　這恐怕是當下“掘金人”想要探索的一個答案。

　　事實上，關(guān)于“風口”的說法，用一組數(shù)據(jù)便可窺究竟：

　　截至2024年2月，我國低空經(jīng)濟領(lǐng)域共有企業(yè)超5.7萬家，從成立時間看，近五年新成立的企業(yè)數(shù)達到近2.1萬家，近十年成立的企業(yè)數(shù)占比接近80%；從地區(qū)屬性看，中國低空經(jīng)濟企業(yè)資源集聚TOP50城市擁有的企業(yè)占比全國企業(yè)資源比例高達93.3%。

　　而關(guān)于低空經(jīng)濟是“泡沫”的例子，也不少。

　　4月19日，因“飛行汽車”概念一時風光無限，成為低空經(jīng)濟“大牛股”的萬豐奧威突遭監(jiān)管警示，不僅浙江證監(jiān)局對其下發(fā)了警示函，深交所也對其發(fā)出了監(jiān)管函。這一切，都源于該公司在答復投資者時做出了誤導性陳述，聲稱“與特斯拉共同組建eVTOL公司并已組建項目團隊”，而事后證明，這一傳聞并不屬實。

　　要想回答這一問題，我們不妨先看一個案例。

　　2006年，云計算這個概念在美國出現(xiàn)后，云計算的興起和取代PC時代的WinTel體系，是大家很容易看到的。因此很快中國就有人看到機會并開始炒作了，于是迅速成為泡沫。這種泡沫帶來的惡果是非常顯著的，它會導致資本的大量流失和人力物力資源的嚴重浪費。

　　但是，云計算畢竟在美國已經(jīng)是被證明了的技術(shù)革命，并非泡沫，因此大潮卷過，那些裸泳的人被淘汰后，總能留下些金子。

　　2018年底，利潤并不高的亞馬遜一度成為全球市值最高的公司，而微軟也曾再度成為全球市值最大的公司，它們靠的都是云計算。

　　因此，論證低空經(jīng)濟“泡沫”與否已不是最為重要，要緊的是，撥開迷霧提前找到那些可能會被留下的“金子”，恐怕才是最具先見之明的“掘金者”。

　　政策加碼，被定調(diào)的“朝陽賽道”

　　低空經(jīng)濟，一般是指在垂直高度1000米以下、根據(jù)實際需要延伸至不超過3000米的低空空域范圍內(nèi)，以各種有人駕駛和無人駕駛航空器的各類低空飛行活動為牽引，輻射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟形態(tài)。

　　根據(jù)《低空空域管理改革進展及展望》中所劃分的發(fā)展階段，我國低空空域管理籌劃論證也恰恰始于2000年，之后經(jīng)歷三輪試點，直至如今的正式爆發(fā)。

　　一是，2000～2010年，低空空域管理改革籌劃論證階段，首次列入國家空管委2000年工作計劃，明確低空空域管理改革主要任務(wù)； 二是，2010～2014年，低空空域管理改革集中試點階段，《關(guān)于深化我國低空空域管理改革的意見》正式提出，加快推進深化低空空域管理改革試點； 三是，2015年至今，低空空域管理改革綜合試點階段，低空空域管理改革在全國多地展開多種形式的試點，開啟了低空經(jīng)濟的新篇章。

　　結(jié)合目前的政策方向來看，低空經(jīng)濟已然是當下政策最為支持的“新經(jīng)濟”之一。

　　2023 年 12 月中央經(jīng)濟工作會議、2024 年 3 月兩會《政府工作報告》中均提及低空經(jīng)濟，并明確其戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)地位，即“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新增長引擎”。

　　能進入政府工作報告的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，還是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表之一，政府對低空經(jīng)濟的重視性不言而喻。

　　而從市場規(guī)模來看，低空域亦蘊藏著大產(chǎn)業(yè)。

　　具體來看，低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈條長，涵蓋航空器研發(fā)制造、低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運營、飛行服務(wù)保障等各產(chǎn)業(yè)；應(yīng)用場景豐富，既包括傳統(tǒng)通用航空業(yè)態(tài)，又融合了以無人機為支撐的低空生產(chǎn)服務(wù)方式；在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用，對構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系具有重要作用，發(fā)展空間極為廣闊。

　　經(jīng)賽迪顧問測算，2023年中國低空經(jīng)濟規(guī)模將達到5059.5億元，增速高達33.8%，其中，低空經(jīng)濟規(guī)模貢獻中低空飛行器制造和低空運營服務(wù)貢獻最大，接近55%，圍繞供應(yīng)鏈、生產(chǎn)服務(wù)、消費、交通等經(jīng)濟活動帶來的貢獻接近40%，而低空基礎(chǔ)設(shè)施和飛行保障的發(fā)展?jié)摿ι形闯浞诛@現(xiàn)，到2026年低空經(jīng)濟規(guī)模有望突破萬億元，達到10，644.6億元。

　　2024年2月28日國新辦發(fā)布會亦提及我國低空經(jīng)濟規(guī)模至2030年有望達到2萬億元。

　　結(jié)合“新技術(shù)開啟周期”來看，一個新技術(shù)大周期的開啟，往往有三大基礎(chǔ)的要素：

　　一是具備廣闊市場前景的以降低成本為切入口的重大技術(shù)突破，二是存在大量在舊技術(shù)周期遺留下來的閑置資本，三是促發(fā)更大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)革命。

　　這三大要素，低空經(jīng)濟顯然也都具備了。

　　現(xiàn)在政府對發(fā)展低空經(jīng)濟的支持政策“量大管夠”，同時行業(yè)自身的未來市場空間也是無比巨大，很多企業(yè)們對投資低空域產(chǎn)業(yè)的興趣也是空前拔高。

　　至此，這個行業(yè)的未來想象力正在被飛速打開，隨著越來越多的資本入局，大概率會成為股市里一條新的投資大主線。

　　二、是“風口”，亦不乏“泡沫”

　　不可否認，從技術(shù)角度來看，在技術(shù)大周期漸行漸近之際，低空產(chǎn)業(yè)所蘊藏的想象空間是大有可期的。

　　但放在資本市場，由于低空經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)鏈縱深極廣，涉及到的概念企業(yè)也極多，這放在A股市場，只要其中的一部分個股妖起來，就很容易就形成炒作效應(yīng)。

　　細分來看，低空經(jīng)濟主要包括低空制造、低空飛行、低空保障和綜合服務(wù)這幾大產(chǎn)業(yè)鏈條。目前，低空經(jīng)濟的“熱浪”主要蔓延在低空制造這一環(huán)節(jié)，即eVTOL（電動垂直起降飛行器）、無人機（消費級、工業(yè)級）、直升機、傳統(tǒng)固定翼飛機等產(chǎn)品是當下市場最為關(guān)注的概念。

　　對照科技成長產(chǎn)業(yè)的發(fā)展線路來看，一般主要遵循以下三大炒作規(guī)律：

　　概念炒作輪：?在這一階段，?新的科技概念或創(chuàng)新想法剛剛被提出，?市場對其未來潛力充滿期待。 技術(shù)進步輪：?隨著概念的逐步落地，?技術(shù)研發(fā)和進步成為市場關(guān)注的焦點。?這一階段，?投資者開始關(guān)注技術(shù)的可行性和實際應(yīng)用。? 產(chǎn)業(yè)成熟輪：?當技術(shù)創(chuàng)新逐漸成熟，?產(chǎn)業(yè)開始進入規(guī)?；瘧?yīng)用和商業(yè)化階段。?這時，?市場關(guān)注的重點轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)的盈利能力和長期增長潛力。?

　　目前低空經(jīng)濟這一新興產(chǎn)業(yè)主要介于第一輪概念炒作輪向第二輪技術(shù)進步輪演變之間，這也意味著，當下的低空域企業(yè)仍處于概念熱炒階段。對應(yīng)到相關(guān)概念龍頭的基本面上，炒作效應(yīng)亦一目了然。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，目前低空經(jīng)濟概念龍頭股有金盾股份、建新股份、萬豐奧威、安達維爾、中信海直、商絡(luò)電子等個股。但需要注意的是，在這些龍頭概念股中，大有“名不符實”的表象。

　　比如說，萬豐奧威（002085.SZ），原本是一家做汽車零部件的公司，主要是制造汽車、摩托車的輪轂。今年2月，公司宣布進軍eVTOL領(lǐng)域。在市場和政策的雙向助攻下，踩上風口的萬豐奧威股價一發(fā)不可收拾，股價從4.5元一路飆升，最高達到17.31元，漲幅達到285%，一度今年以來全市場漲幅最高的超級大牛股。

　　不久后，一則監(jiān)管函就揭露了其真實水平，即“與特斯拉共同組建eVTOL公司并已組建項目團隊”并不屬實。而從業(yè)績表現(xiàn)來看，亦顯示了萬豐奧威表現(xiàn)不佳的基本面：

　　2023年，萬豐奧威不僅營收凈利雙降，至2024年一季度營收繼續(xù)下降，實現(xiàn)營業(yè)收入35.4億元，同比下降2.04%；而凈利潤也同比微增1.25%至2.27億元，如此經(jīng)營水平之下顯然難以支撐瘋漲的股價。

　　現(xiàn)如今，萬豐奧威的股價已經(jīng)回落至12元/股到13元/股之間，不復此前高漲時刻。

　　再或者是，建新股份（300107.SZ），作為跨界低空領(lǐng)域的新寵兒，原本是一家以從事鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)為主的企業(yè)，主要業(yè)務(wù)是染料中間體。

　　公司通過參股18.5%河北建新飛行汽車科技有限公司蹭上了低空經(jīng)濟概念，后者于3月18日互動易回復目前已與Klein Vision達成合作協(xié)議，雙方就AIR car項目合作事宜正有序開展進行中。

　　搭上了低空經(jīng)濟概念后，從3月28日至4月10日，短短8個交易日，建新股份的股價從5.75元漲至最高11.40元，漲幅達98.26%。然而，期間深交所的一則關(guān)注函亦讓外界對其低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)的成長性保持懷疑。

　　從其最新業(yè)績來看，今年一季度建新股份歸母凈利潤同比增長124.95%至813萬元，亦是主要產(chǎn)品銷售量增加、銷售收入增加所致，與新涉足的低空業(yè)務(wù)并無太大關(guān)聯(lián)。

　　基于上，可以看到，當下的低空經(jīng)濟相關(guān)企業(yè)大多處于概念炒作階段，技術(shù)的可行性和實際應(yīng)用尚未真正的普及開來。

　　但這并不等于，低空經(jīng)濟沒有發(fā)展機遇。

　　我們將“風口”看作商場里的一部電梯，分為站在電梯里和站在電梯外兩大類人。其中，站在電梯上的，還分為站著不動和自身再上爬兩類人。

　　往往站著電梯里不動的，只顧回頭向電梯外的人吆喝炫耀，真正聰明的是電梯走自己也爬，到頂點了再回頭看看，當沒有了“風口”電梯，到平地的時候，兩者的差距就出來了。而湊熱鬧的一擁而上電梯“風口”，自身又沒有真材實料，當“風口”停住了，想抽身后退也難了，這就是市場混亂成了泡沫。

　　對照來看，在互聯(lián)網(wǎng)這一風口在中國風靡之際，唯有互聯(lián)網(wǎng)三巨頭BAT乘行業(yè)之勢迅速發(fā)展成“三足鼎立”的龍頭，而那些迅速涌入這一行業(yè)但卻沒所作為的企業(yè)，已成為被時代淘汰的“泡沫”。

　　彼時大多數(shù)人認為BAT成為三巨頭，原因是它們是中國最先進入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)，它們的崛起有一定的努力成分，同樣也是順應(yīng)了一個時代的需要。

　　因此，這也意味著，并不是只要站在風口上，“豬”都能飛起來，而是聰明、努力且有資源優(yōu)勢的“豬”才具有最大的動能飛起來。

　　目前低空經(jīng)濟賽道的主要有三撥群體：原先做無人機的，如峰飛等；航空背景出來創(chuàng)業(yè)的，如時的科技、沃蘭特、御風未來等；大型飛機、汽車等制造業(yè)巨頭，如空客、大眾、小鵬、吉利等。

　　正所謂，大浪淘沙始到金。當泡沫過去之后，在這三波群體中，總會留下一些強大、引領(lǐng)低空產(chǎn)業(yè)新秩序的企業(yè)。

　　本文來自微信公眾號：古月侃侃（ID：gh_369326c75b3d），作者：關(guān)注新經(jīng)濟的

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